国产模拟IC龙头艾为电子上市！股价涨超240%，总市值逾430亿元
芯东西（公众号：aichip001） 编译 | 贞逸 编辑 | 云鹏
芯东西8月16日报道，今天，模拟IC芯片厂商上海艾为电子技术股份有限公司（以下简称“艾为电子”，股票代码：688798）以发行价人民币76.58元/股正式在科创板上市。
最新报告显示，此次艾为电子共发布4180万股，总募资金额达到32.01亿元。
艾为电子今日的开盘股价为252.00元，虽然一开始涨幅起落较大，但在后期波动较小。在收盘时股价为260.80元，较发行价上涨接近240.56%，总市值达到432.93亿元。
▲截至发稿时，艾为电子股价示意图
艾为电子最新发布的公告显示，闻泰科技、小米科技和OPPO等多家公司都认领了艾为电子一定份额的股数。
▲艾为电子战略配售结果（来源：艾为电子公告截图）
艾为电子是一家专注于高品质数模混合信号、模拟、射频的集成电路设计企业。公司主要产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，产品型号达到470余款2020年度产品销量约32亿颗。
艾为电子是国内智能手机中数模混合信号、模拟、射频芯片产品的主要供应商之一。在音频功放IC领域，艾为电子坐拥国内市场龙头地位，艾为电子的音频功放芯片主要包括数字智能K类、智能K类、K类、D类和AB类产品。
艾为电子的同行业企业包括境外知名模拟芯片公司及国内模拟及射频领域的上市公司。其中境外公司为 TI、ADI、NXP、Cirrus Logic和Skyworks，国内模拟及射频领域的上市公司为圣邦股份、卓胜微、思瑞浦和芯朋微。
本次招股书，艾为电子本次拟公开发行不超过4,180万股人民币普通股（A股），本次募集资金扣除发行费之后的总投资额约为24.68亿元。这笔资金将被用于“智能音频芯片研发和产业化”、“5G射频器件研发和产业化”、“马达驱动芯片研发和产业化”、“研发中心建设”、“电子工程测试中心建设”和“发展与科技储备资金”等六个项目。
▲艾为电子募集后的总投资额高达24.68亿
报告期内，艾为电子的主营业务收入分别约为6.93亿元、10.18亿元及14.38亿元。2018年至2020年的复合增长率为43.95%，保持了持续快速增长。
招股书显示，2020年9月30日至本招股意向书出具日，公司的股权结构未发生变动。艾为电子CEO孙洪军为最大股东，持股占比56.01%。
▲艾为电子股权结构图
一、连续三年营收增长，音频功放芯片占收入一半
由招股书可知，艾为电子2018年、2019年和2020年营收分别为6.93亿元、10.18亿元及14.38亿元，呈现出较快的上升趋势，复合增长率为43.95%。
净利润方面，公司扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润分别为0.51亿元、0.82亿元和0.897亿元，亦保持了持续增长。
▲艾为电子2018年到2020年营收及净利润
招股书显示，艾为电子在手机品牌客户和ODM厂商中的销售量均呈现增长趋势。2018年至2020年手机品牌客户中的销售量分别为40%、47.34%和48.20%，复合增长率达到了38.15%。
▲艾为电子的客户数量及占比（来源：艾为电子招股书）
2020年，艾为电子的主营业务收入主要来自音频功放芯片及电源管理芯片的销售，分别占比51.09%和31.80%。此外，马达驱动芯片收入增长较快，相比于2019年增长了3.83%。
▲艾为电子2018年到2020年各业务营收占比（来源：艾为电子招股书）
招股书中数据显示，公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别为97.54%、93.24%及92.08%，占比较高。
▲艾为电子的地区销售金额及占比（来源：艾为电子招股书）
招股书中的数据显示，艾为电子目前采用经销为主、直销为辅的销售模式。虽然主要的营销收入都源于经销模式，但是可以看到从2018年以来，直销的占比也在逐年增加，在2020年占到了营销收入的11.09%。
▲艾为电子的销售模式金额及占比（来源：艾为电子招股书）
招股书中的数据显示，艾为电子的毛利率与芯朋微毛利率水平接近，低于可比公司平均水平。
二、OPPO、vivo、闻泰各占其2020收入的10%以上
艾为电子的主要手机客户中，仅有OPPO连续三年的收入占比超过了10%。在主要ODM客户中，闻泰科技三年来在艾为电子的收入占比逐年增加，于2020年成为最主要的ODM厂商。
结语：艾为电子发展平稳，但较为依赖音频功放芯片市场
招股书显示，艾为电子向前五名客户的销售收入占比分别为60.74%、63.52%和53.44%。客户方面，2020年艾为电子的总销售金额为7.68亿元，其中艾睿电子亚太有限公司和兆泉实业有限公司的销售额在三年中都为前五。
▲艾为电子2018年-2021年第一季度前五大客户（来源：艾为电子招股书）
在供应方面，艾为电子采购的主要内容是晶圆和封装测试。报告显示，三年来的前五大采购公司基本没有变化。台积电一直是艾为电子的第一大供应商，在2020年中的采购金额为5.23亿元，占采购总额比例为46.17%。
▲艾为电子2018年-2021年第一季度前五大供应商（来源：艾为电子招股书）
三、技术人员高达八成，董事均有华为任职经历
招股书显示，艾为电子一直坚持数模混合信号、模拟和射频领域的研发和创新，围绕音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等产品市场积累了多项核心技术以及技术储备。
▲艾为电子产品核心技术及评价（来源：艾为电子招股书）
此外，三年来艾为电子的核心技术收入占主营业务收入的99%以上，显示出较强的技术驱动特性。
▲艾为电子的核心技术的收入占比（来源：艾为电子招股书）
优秀的产品离不开艾为电子在研发中的投入。
在研发团队方面，艾为电子拥有技术人员一共641人，占员工总数比例高达80.53%。其核心技术人员有公司创始人兼董事长孙洪军、公司董事及副总经理郭辉、公司联合创始人兼技术副总裁程剑涛、公司副总经理兼研发部部长杜黎明、研发部总监张忠等五人。
招股书显示，五位核心技术人员均有多项发明专利，也都曾在启攀微电子（上海）有限公司任职。三位公司董事均有在华为就职的经历。
董事长兼创始人孙洪军为研究生学历，曾任职华为技术有限公司基础业务部工程师、技术副专家。在公司任职期间，作为申请人拥有已授权境内发明专利23项、境内实用新型专利11项，于2017年入选国家创新创业人才推进计划，2018年入选国家“万人计划”科技创业领军人才。
▲孙洪军
董事兼副总经理郭辉为研究生学历，曾任职华为技术有限公司中央研发部基础业务部IC设计工程师、中央研发部基础业务部数模部副经理。在公司任职期间，作为申请人拥有已授权境内发明专利6项、境内实用新型专利6项。
董事兼联合创始人程剑涛本科毕业于哈尔滨工业大学，曾任职华为技术有限公司中央研究部模拟电路设计工程师、项目经理、产品经理。在公司任职期间，作为申请人拥有已授权境内发明专利33项、境内实用新型专利74项。
结语：艾为电子发展平稳，但较为依赖音频功放芯片市场
艾为电子的核心技术收入占主营业务收入的99%以上，而且多位核心技术人员均持有大量专利，这显示出该公司是技术驱动型公司。在招股书中，艾为电子准备将募资的24.68亿元继续投入到研发项目中，并尝试持续保持技术优势。
但是从招股书中可知，艾为电子的收入和净利润极大依赖于下游厂商（手机和OEM厂商）的销售情况。如果未来公司下游无法保持持续增长，公司无法保持在技术、产品及市场方面的竞争优势，或者存货规模把控失误或者市场跌价，都会导致经营风险的产生。
目前，集成电路行业已成为国家产业政策的主要关注领域，具有各级政府的支持政策。此外，根据中国半导体行业协会统计，2019年中国集成电路行业销售额达到7,562.3亿元，同比增长2002年至2019年的复合年均增长率达21.70%，仍呈现增长趋势。在政策和市场趋势的加持下，艾为电子可能仍将保持增长势头。
但是，我们也可以看到，艾为电子的主要营收依赖音频功放芯片市场，在2020年的收入占比达到了51.09%。而且，核心技术收入占主营业务比重相当高，如果技术更迭未能保持市场领先水平，其收入的减少以及高额研发成本将会影响公司的正常运营。
高额研发成本将会影响公司的正常运营。
营。
高额研发成本将会影响公司的正常运营。
本土电源管理芯片上市公司营收top10 2023年
在现代电子设备中，电源管理芯片（PMIC）扮演着至关重要的角色，不仅确保设备安全稳定运行，还负责提高能源效率。电源管理芯片一般包括AC-DC转换器、DC-DC转换器、充电管理和充电保护芯片、无线充电器件，以及显示驱动和LED照明驱动芯片等。 继《本土信号链芯片上市公司营收top10 | 2023年》盘点后，本期与非网将聚焦本土电源管理芯片上市公司，详尽梳理本土电源管理芯片上市公司的2023年营业收入规模和企业动态。 根据与非网不完全统计数据，下图为本土上市公司中2023年电源管理芯片业务营业收入规模top10的公司，其中矽力杰、南芯科技、圣邦微电子、杰华特、英集芯等公司的电源管理芯片业务规模均高于12亿元，排名靠前，处于国内头部梯队。
注：各公司具体电源管理芯片收入业务口径详见文末附录，如有疑问，欢迎留言讨论。
矽力杰
2023年矽力杰营收为154亿新台币，换算成人民币口径为35.1亿元（人民币/新台币汇率取值4.4）。公司产品以电源管理芯片为主，主要包括：直流转换芯片，交直流转换芯片，多路电源管理芯片，LED照明芯片，电池管理系统芯片，光感，马达驱动，音频功放，电源模块，保护开关，静电保护，电表计量芯片及信号链芯片解决方案。公司下游应用领域主要为消费电子、工业用品、资讯产品、网络通讯产品和汽车电子，2023年的营收占比分别为：38%、34%、13%、7%、8%。 2023年矽力杰成功研发了业界首颗40V/15A全集成车规级H桥电机驱动芯片，内含逻辑控制、门驱动和功能保护的两个半桥组成，通过PWM控制、集成上管电流采样功能，具有全面的保护以及故障诊断功能。 研发方面，公司将继续坚持如下举措： 继续提升电压及电流能力以及持续更新设计工艺，并掌握市场脉搏及客户需求，进一步扩大市场应用产品的占有率；利用公司积累的电源管理相关技术，持续开发电源管理IC相关产品，并借由产品升级以提升市场定位；培养新技术人才，提升非电源相关产品应用比例，提供完整解决方案；提升产品稳定性、可靠性及使用寿命，增加研发比用于汽车电子、工业应用、5G通信、服务器产品等高端应用。南芯科技
2023年南芯科技营收为17.8亿元，其中移动设备电源管理芯片、通用电源管理芯片、适配器电源管理芯片、汽车电子芯片分别为：13.8亿元、2.05亿元、1.64亿元、0.3亿元。公司作为专注于电源管理芯片的设计公司，产品覆盖了整个充电链路环节，是少数具备从供电端到设备端完整解决方案的本土企业，产品主要应用于手机市场及其他消费市场，工业市场及汽车市场基数较低。 值得指出的是，南芯科技是在电源及电池管理领域少数能与国际大厂直接竞争并实现高端产品国产替代的公司之一。在手机等消费电子应用领域，公司直接与同行业国际大厂竞争，并取代了部分国际大厂市场份额；在以充电管理芯片为代表的产品中，部分型号的关键技术指标已具备了与国际大厂相竞争的性能或超越国外竞品的性能。 具体下游应用方面，在智能手机领域，公司产品已进入荣耀、OPPO、小米、vivo、传音等知名手机品牌；在泛消费领域，公司产品已进入Anker、紫米、贝尔金、哈曼等品牌；在工业领域，公司产品已进入TTI等品牌；在汽车领域，公司产品已进入沃尔沃、现代等品牌。 值得一提的是，过去一年，南芯科技在汽车电子应用领域发展迅猛，实现营业收入0.3亿元，较去年同期增长89.02%，产品导入多家业内知名的头部客户。公司从车载无线有线充切入汽车头部厂商，并在汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域开展产品布局规划。报告期内，公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC电源芯片、HSD芯片、E-fuse芯片等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。圣邦微电子
2023年圣邦微电子营收为26.2亿元，其中电源管理产品和信号链产品分别为：17.5亿元和8.7亿元。公司下游应用领域主要分为消费类电子和泛工业，分别占营收约50%，其中手机约占17%，非手机消费类电子约占32%。 2023年，圣邦微电子的产品矩阵扩张呈现明显加速态势，从上年末的30大类4300余款增长至2023年末的32大类5200余款，共推出900余款新品，大幅高于2022年新增的500款数量。 过去一年，圣邦微电子推出一批具有世界先进水平的电源管理产品，包括高精度电压基准、具有负输入电压能力的高速低边栅极驱动器、8通道可配置PWM控制输出的低边驱动芯片、双向电荷泵、基于自主研发的AHP-COT-FB架构具有超快瞬态响应的高效DC/DC降压芯片、四通道AMOLED屏电源芯片、高效同步DC/DC升压芯片、1:500无闪烁动态范围PWM控制线性调光LED驱动器、输入电压60V最大占空比99%同步BUCK控制器、6MHz开关频率低功耗快速态响应DC/DC降压转换器、高速低边驱动芯片、8A高效同步降压芯片、支持NVDC带系统功率和主机即时监测的降压-升压充电控制器、23V/6A双向高限流精度电子保险丝、120V高速半桥驱动芯片、车规级同步降压转换器等，广泛覆盖到各个产品品类。 近年来，圣邦微电子在积极开拓国际市场，凭借优异的产品性能和品质、及时到位的支持与服务赢得了众多国际客户的信任与青睐，取得了不少开拓性的成果。2023年公司国外营收达到1.24亿元，营收占比为4.74%，在本土模拟芯片厂商中处于领先地位。杰华特
2023年杰华特营收为12.97亿元，其中DC-DC、AC-DC、线性电源芯片、电源管理芯片的营收分别为7.0亿元、3.68亿元、1.9亿元和0.195亿元，产品下游应用广泛，2023年三季度下游应用领域中消费类、通讯和计算、工业和汽车、其他，营收占比分别为40%、40%、15%、5%。 过去一年，杰华特推出100V DC-DC、升降压（buck-boost）DC-DC、放大器，比较器，模拟开关等多款产品，在新能源、汽车等领域得到了客户的肯定。在电子保护开关（eFuse）品类，公司推出一款业界领先水平的50A功率管集成产品，具有导通功耗小、启动电流能力大、恶劣情况下保护性能强等优点，获得了计算领域客户的广泛好评。另外，公司开发了多款汽车级LDO，可应用于智能座舱、辅助驾驶等领域，并推出了多款可应用于通信和服务器的超低噪声高性能大电流LDO，完成了LDO产品的重要布局。 值得一提的是，杰华特是业界少数拥有完整DC-DC芯片产品组合的集成电路厂商，产品覆盖5-700V低中高全电压等级，公司基于不同电压等级转换需求相匹配的自有工艺进行电路设计，实现晶粒面积小于竞品，具有一定成本优势。 公司优势产品DrMOS和多相业务推进整体符合预期，相关业务在持续推进中，其30A-90A DrMOS及6相、8相等多相控制器均已实现量产，2023年重点推出了90A的DrMOS产品，2024年计划推出12相多相电源产品。目前，公司在PC、服务器、AI、自动驾驶等应用领域已形成完整的DRMOS+多相的产品矩阵。英集芯
2023年英集芯营收为12.16亿元，其中电源管理芯片、快充协议芯片分别为8.50亿元和3.52亿元，公司产品主要应用于消费电子，如手机、移动电源、快充电源适配器、无线充电器、车载充电器、TWS耳机充电仓等领域，并持续在智能音频处理、家用电器、物联网、汽车电子等方向进行布局。 英集芯利用数模混合的优势技术，在单芯片集成各种丰富功能，响应客户需求，提供高集成、高性价比且能灵活配置的电源管理SoC芯片，快速发展成为国内主要的电源管理芯片供应商之一。英集芯的快充协议芯片获得全球首个QC5.0认证，公司是首批Vooc SuperVooc授权厂商，取得PD认证芯片品类较多的厂商。因此，公司成为了消费电子市场主要的电源管理芯片和快充协议芯片供应商之一。公司基于自主研发的快充接口协议全集成技术设计的芯片产品，获得了高通、联发科、展讯、华为、三星、OPPO、小米、vivo等主流平台的协议授权。 值得关注的是，过去几年，英集芯着重发力新兴市场，加大车规、BMS、新能源等领域的研发力度，丰富产品线。2023年公司自研的车规芯片顺利通过SGS AEC-Q100车规认证，正式进入汽车前装市场，目前公司车规芯片已经实现量产，成功导入国内外汽车厂商。 未来公司的研发重心还是聚焦在电源管理芯片和快充芯片。其中电源管理芯片产品拟实现电子设备成本和性能的平衡、功耗和成本的优化，通过控制输入电压电流等来有效延长电子设备电池寿命，通过可配置选项完成客户新增需求；快充芯片产品拟实现兼容各种快充协议和快充设备，保证适配器以及设备的最佳的充电功率，以及适配目前最新的快充协议标准。附录相关问答
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