国产模拟IC龙头艾为电子上市！股价涨超240%，总市值逾430亿元
芯东西（公众号：aichip001） 编译 | 贞逸 编辑 | 云鹏
芯东西8月16日报道，今天，模拟IC芯片厂商上海艾为电子技术股份有限公司（以下简称“艾为电子”，股票代码：688798）以发行价人民币76.58元/股正式在科创板上市。
最新报告显示，此次艾为电子共发布4180万股，总募资金额达到32.01亿元。
艾为电子今日的开盘股价为252.00元，虽然一开始涨幅起落较大，但在后期波动较小。在收盘时股价为260.80元，较发行价上涨接近240.56%，总市值达到432.93亿元。
▲截至发稿时，艾为电子股价示意图
艾为电子最新发布的公告显示，闻泰科技、小米科技和OPPO等多家公司都认领了艾为电子一定份额的股数。
▲艾为电子战略配售结果（来源：艾为电子公告截图）
艾为电子是一家专注于高品质数模混合信号、模拟、射频的集成电路设计企业。公司主要产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，产品型号达到470余款2020年度产品销量约32亿颗。
艾为电子是国内智能手机中数模混合信号、模拟、射频芯片产品的主要供应商之一。在音频功放IC领域，艾为电子坐拥国内市场龙头地位，艾为电子的音频功放芯片主要包括数字智能K类、智能K类、K类、D类和AB类产品。
艾为电子的同行业企业包括境外知名模拟芯片公司及国内模拟及射频领域的上市公司。其中境外公司为 TI、ADI、NXP、Cirrus Logic和Skyworks，国内模拟及射频领域的上市公司为圣邦股份、卓胜微、思瑞浦和芯朋微。
本次招股书，艾为电子本次拟公开发行不超过4,180万股人民币普通股（A股），本次募集资金扣除发行费之后的总投资额约为24.68亿元。这笔资金将被用于“智能音频芯片研发和产业化”、“5G射频器件研发和产业化”、“马达驱动芯片研发和产业化”、“研发中心建设”、“电子工程测试中心建设”和“发展与科技储备资金”等六个项目。
▲艾为电子募集后的总投资额高达24.68亿
报告期内，艾为电子的主营业务收入分别约为6.93亿元、10.18亿元及14.38亿元。2018年至2020年的复合增长率为43.95%，保持了持续快速增长。
招股书显示，2020年9月30日至本招股意向书出具日，公司的股权结构未发生变动。艾为电子CEO孙洪军为最大股东，持股占比56.01%。
▲艾为电子股权结构图
一、连续三年营收增长，音频功放芯片占收入一半
由招股书可知，艾为电子2018年、2019年和2020年营收分别为6.93亿元、10.18亿元及14.38亿元，呈现出较快的上升趋势，复合增长率为43.95%。
净利润方面，公司扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润分别为0.51亿元、0.82亿元和0.897亿元，亦保持了持续增长。
▲艾为电子2018年到2020年营收及净利润
招股书显示，艾为电子在手机品牌客户和ODM厂商中的销售量均呈现增长趋势。2018年至2020年手机品牌客户中的销售量分别为40%、47.34%和48.20%，复合增长率达到了38.15%。
▲艾为电子的客户数量及占比（来源：艾为电子招股书）
2020年，艾为电子的主营业务收入主要来自音频功放芯片及电源管理芯片的销售，分别占比51.09%和31.80%。此外，马达驱动芯片收入增长较快，相比于2019年增长了3.83%。
▲艾为电子2018年到2020年各业务营收占比（来源：艾为电子招股书）
招股书中数据显示，公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别为97.54%、93.24%及92.08%，占比较高。
▲艾为电子的地区销售金额及占比（来源：艾为电子招股书）
招股书中的数据显示，艾为电子目前采用经销为主、直销为辅的销售模式。虽然主要的营销收入都源于经销模式，但是可以看到从2018年以来，直销的占比也在逐年增加，在2020年占到了营销收入的11.09%。
▲艾为电子的销售模式金额及占比（来源：艾为电子招股书）
招股书中的数据显示，艾为电子的毛利率与芯朋微毛利率水平接近，低于可比公司平均水平。
二、OPPO、vivo、闻泰各占其2020收入的10%以上
艾为电子的主要手机客户中，仅有OPPO连续三年的收入占比超过了10%。在主要ODM客户中，闻泰科技三年来在艾为电子的收入占比逐年增加，于2020年成为最主要的ODM厂商。
结语：艾为电子发展平稳，但较为依赖音频功放芯片市场
招股书显示，艾为电子向前五名客户的销售收入占比分别为60.74%、63.52%和53.44%。客户方面，2020年艾为电子的总销售金额为7.68亿元，其中艾睿电子亚太有限公司和兆泉实业有限公司的销售额在三年中都为前五。
▲艾为电子2018年-2021年第一季度前五大客户（来源：艾为电子招股书）
在供应方面，艾为电子采购的主要内容是晶圆和封装测试。报告显示，三年来的前五大采购公司基本没有变化。台积电一直是艾为电子的第一大供应商，在2020年中的采购金额为5.23亿元，占采购总额比例为46.17%。
▲艾为电子2018年-2021年第一季度前五大供应商（来源：艾为电子招股书）
三、技术人员高达八成，董事均有华为任职经历
招股书显示，艾为电子一直坚持数模混合信号、模拟和射频领域的研发和创新，围绕音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等产品市场积累了多项核心技术以及技术储备。
▲艾为电子产品核心技术及评价（来源：艾为电子招股书）
此外，三年来艾为电子的核心技术收入占主营业务收入的99%以上，显示出较强的技术驱动特性。
▲艾为电子的核心技术的收入占比（来源：艾为电子招股书）
优秀的产品离不开艾为电子在研发中的投入。
在研发团队方面，艾为电子拥有技术人员一共641人，占员工总数比例高达80.53%。其核心技术人员有公司创始人兼董事长孙洪军、公司董事及副总经理郭辉、公司联合创始人兼技术副总裁程剑涛、公司副总经理兼研发部部长杜黎明、研发部总监张忠等五人。
招股书显示，五位核心技术人员均有多项发明专利，也都曾在启攀微电子（上海）有限公司任职。三位公司董事均有在华为就职的经历。
董事长兼创始人孙洪军为研究生学历，曾任职华为技术有限公司基础业务部工程师、技术副专家。在公司任职期间，作为申请人拥有已授权境内发明专利23项、境内实用新型专利11项，于2017年入选国家创新创业人才推进计划，2018年入选国家“万人计划”科技创业领军人才。
▲孙洪军
董事兼副总经理郭辉为研究生学历，曾任职华为技术有限公司中央研发部基础业务部IC设计工程师、中央研发部基础业务部数模部副经理。在公司任职期间，作为申请人拥有已授权境内发明专利6项、境内实用新型专利6项。
董事兼联合创始人程剑涛本科毕业于哈尔滨工业大学，曾任职华为技术有限公司中央研究部模拟电路设计工程师、项目经理、产品经理。在公司任职期间，作为申请人拥有已授权境内发明专利33项、境内实用新型专利74项。
结语：艾为电子发展平稳，但较为依赖音频功放芯片市场
艾为电子的核心技术收入占主营业务收入的99%以上，而且多位核心技术人员均持有大量专利，这显示出该公司是技术驱动型公司。在招股书中，艾为电子准备将募资的24.68亿元继续投入到研发项目中，并尝试持续保持技术优势。
但是从招股书中可知，艾为电子的收入和净利润极大依赖于下游厂商（手机和OEM厂商）的销售情况。如果未来公司下游无法保持持续增长，公司无法保持在技术、产品及市场方面的竞争优势，或者存货规模把控失误或者市场跌价，都会导致经营风险的产生。
目前，集成电路行业已成为国家产业政策的主要关注领域，具有各级政府的支持政策。此外，根据中国半导体行业协会统计，2019年中国集成电路行业销售额达到7,562.3亿元，同比增长2002年至2019年的复合年均增长率达21.70%，仍呈现增长趋势。在政策和市场趋势的加持下，艾为电子可能仍将保持增长势头。
但是，我们也可以看到，艾为电子的主要营收依赖音频功放芯片市场，在2020年的收入占比达到了51.09%。而且，核心技术收入占主营业务比重相当高，如果技术更迭未能保持市场领先水平，其收入的减少以及高额研发成本将会影响公司的正常运营。
高额研发成本将会影响公司的正常运营。
营。
高额研发成本将会影响公司的正常运营。
匠人老徐和他的音响梦
新华微视频：匠人老徐和他的音响梦。新华网董云竹 摄制
手工音响匠人老徐。新华网李国红 摄
新华网哈尔滨4月2日电（李国红 董云竹）家中客厅能否重现音乐会现场？坐在客厅沙发里闭上眼睛，用耳朵聆听时，歌唱家仿佛在眼前歌唱，演奏家在周围奏响世界名曲，百听不厌的怀旧经典穿越时空，这是一个孩子9岁时的心愿。
40多年过去了，手工音响匠人老徐的执念依旧没变。
4月初的哈尔滨，春天的气息渐浓，路两旁的柳枝已绽出朦胧的绿意。寻着隐约可闻的乐声，终于在十几个大小不等的音箱旁找到了老除的身影。
老徐名字叫徐锋刃，他半跪半蹲在其中最大的一对音箱边，正对音箱最后几个细节进行校验和收尾。
“这是我第一次尝试如此大块头的电子三分频的功放和音箱，忙了整整三个多月。”老徐说，电子三分频属于高保真音响，可还原最真实的声音，但由于成本高、技术复杂、安装调校困难，国内的音响定制者很少尝试。
抚摸着木制的音箱外壳，老徐信心百倍地说：“这套音响可以更好地还原现场，终于可以实现把演唱会现场音效搬回家的愿望了。”
老徐和他的老哈音响。新华网李国红 摄
老徐做手工音响40多年，他从小就对电音痴迷，9岁时制出了一台矿石收音机。16岁时做出了一整套手工音响，从此走上了手工音响制作之路。
老徐说，制作一套手工音响需要设计制图、组装等几十个环节，任何一个环节都不能出半点问题。
老哈音响成为中央大街上的旅游纪念品。新华网李国红 摄
40年来，老徐共制作了500多套手工音响，调试了数千套音响设备。他不但可以根据使用者的音乐喜好为其量身定制手工音响，还总结了一套特殊的方法进行现场调校。
曾经有人问他：“老徐，你没有试音设备，你是怎么调音响的呢？”他总是笑笑回答说：“因为我的耳朵呀。”
音乐和音响几乎占满老徐的日常生活。新华网李国红 摄
为了保持耳朵对乐声的敏感度，这些年老徐几乎听遍了市面发行的所有音乐唱片，也积攒下来上万张正版原声碟片。
老徐从不评说自己制作的音响效果怎样，有发烧友来，他就把人领到一个装修简易的听音室内，放上碟片，自己感受。
“听老徐制作的音响，咋就这么舒服呢”“听老徐的音响让我身临其境”“音乐响起的那一刻我激动得差点落泪。”听着发烧友的评论，老徐笑得特别开心。
老徐手工定制音响的名声越来越响，越来越多的发烧友找上门来，老徐却不那么兴奋了。
老徐说，哈尔滨被联合国授予“音乐之都”称号，他自己的音响品牌叫老哈音响，总觉得老哈音响要为这座音乐之城做点什么。
老徐在调试音响设备。新华网李国红 摄
6年前，老徐和哈尔滨轻工业学校机电专业进行校企合作，老徐成了徐老师，为了引发学生们的兴趣，老徐开设了公益听音室，并设立电子科普基地，学生们爱上了徐老师的课，他亲传的弟子没毕业就被南方公司抢订，老徐觉得这种模式可以复制。
从去年下半年开始，三家公益听音室陆续在哈尔滨开启，老徐提供听音室的试听设备，定期讲解音乐知识，提升市民的音乐素养。
老徐的一家公益听音室就在这条百年老街上。新华网董云竹 摄
位于百年老街中央大街上的中央书店里，就有这样一家公益听音室，300多平方米的区域内，仿若一座小型的音响博物馆，展览展出20年来老徐制作的近百套音响设备，两个公益听音室人流不断。
经营者曹伟就是一位音响发烧友。他说，这是一间咖啡馆，加上了老徐的音响和音乐元素，让咖啡馆的艺术气息更浓，这里已经成为中央大街一处旅游景点，去年冰雪节期间就接待游客800多人。
老徐的另一位音响发烧友任先生正在和老徐筹划在哈尔滨老道外开设第四家公益听音室，针对少儿进行电子科普培训，让孩子们从小爱上音乐。
58岁的老徐头发花白，记忆力和体力都不如从前，但初心不改，他给自己定下目标：60岁之前要带着老哈音响参加美国举办的国际音响大展，并把国际大奖带回来。
老徐说，与音乐和音响有关的执念，这辈子都不会变。
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