功放ic ht868 三款热门TWS真无线蓝牙音箱深度拆解，方案全面解析

三款热门TWS真无线蓝牙音箱深度拆解，方案全面解析

蓝牙音箱已经在市场上存在了很长时间了，从最初的满足一般无线移动收听的需求逐步发展到现在的LED跑马灯、TWS真无线立体声连接和更大功率的户外蓝牙音箱，时刻都在为了消费者多样化的需求而在不断变化。

TWS真无线蓝牙音箱让用户彻底摆脱线缆，不论是在家里还是室外的任何角落自由地组成立体声扬声器系统。

目前市面上的TWS真无线蓝牙音箱还不是很多，我爱音频网本次选取了Anker Soundcore Flare、网易智造双子星、Momax摩米士QZONIC这3款热门的产品进行拆解，与大家一起分析它们各自的特色。

1、Anker Soundcore Flare燃！

采用了类似圆柱形的设计，整体上侧面被布网材质覆盖，带来了优秀的手感，并且在音箱底部带有炫彩霓虹灯特效，具有多种发光模式和灯光色彩。音箱支持IPX7防水功能，更能适应复杂的户外环境。

2、网易智造双子星TWS蓝牙音箱

双子星蓝牙音表面采用聚碳酸酯材质，表面带有类肤质涂层，摸上去手感细腻比较有品质感。正面带有NFC配对区域，可以通过NFC快速连接蓝牙。

3、倍思Baseus Q TWS真无线蓝牙音箱

Baseus Q是一款宠物狗造型的TWS真无线蓝牙音箱，表面为亲肤材质硅胶壳，质地柔软。支持蓝牙4.2，内置300mAh电池，待机100小时，音乐播放5小时。

TWS真无线立体声，全称是True Wireless Stereo，可以实现音频系统与线缆的完全分离。它的原理是将立体声的两个扬声器系统成为主音箱和从音箱，从主音箱处接受手机等媒体通过蓝牙传输的无线音频，再通过无线方式传输到从音箱去同步播放，从而成为无线立体声系统。

自从市面上出现了TWS真无线蓝牙音箱，再一次激发了人们更换音箱设备的欲望。有许多用于由于工作繁忙或者其它原因，在家庭装修的时候没有考虑到自己有太大的听音需求，于是就没有预先布设好音频线缆。在他们发现在家欣赏音乐是一件美好的事情之后，发现自己的电视柜上面是密密麻麻的音频走线和电源线缆。TWS真无线蓝牙音箱就可以让用户彻底摆脱这些困扰，在蓝牙有效接受范围内可以随意摆放，都能组成真无线蓝牙立体声音箱系统。

目前，市面上主流的TWS真无线蓝牙音箱解决方案主要分布在Actions炬芯、Qualcomm高通CSR和JL杰理之中。TWS真无线蓝牙音箱和耳机的不同之处在于对功率要求更高、需要更多的附加功能如本地播放和等等，造成了音箱与耳机方案间的差异。常见的Actions炬芯方案是ATS2825，采用单芯片架构，内置大容量轻巧、省电，支持蓝牙V4.2。Qualcomm高通CSR的方案在蓝牙音箱中有不少的应用，其中CSRA64110是一款高性价比的TWS真无线蓝牙音箱方案，它内置了16位立体声编解码器， 数模转换信噪比95dB，支持蓝牙4.0+EDR标准规范。JL杰理的芯片因为非常具有性价比，一直受到很多厂家的欢迎，其中JL杰理 AC1805蓝牙音频芯片被采用在了TWS真无线蓝牙音箱中，支持蓝牙V4.2、本地播放和FM收音功能。

下面我爱音频网将带领大家去发现哪些音箱采用了上述芯片。

一、Anker Soundcore Flare燃！TWS真无线蓝牙音箱

1、Anker Soundcore Flare燃！

我们先来看产品包装，盒子整体都采用英文信息介绍，国内正式上市后会改为中文。

背面是产品的七个主要卖点，分别是360°立体声、Bass Up一键增强低音、5种炫彩灯效、IPX7级防水、12小时续航、TWS无线连接配对、App控制。

包装侧面特写，上面一行小字“Beat-Driven Light Show”，意为动感节奏光效。

另一侧是防水特效展示，IPX7等级的防水，也就是说一般的浸水并不会对它的内部造成什么影响，应对日常使用更是绰绰有余。

盒子底部是产品信息，同样全部都是英文介绍，可以看到我爱音频网这一款的产品型号为A3161。

向上抽出包装，左上角都有一个Anker Soundcore的Logo。

包装内容：Soundcore Flare 燃！无线蓝牙音箱*1、用户手册*1、保修说明*1、充电线*1。

包装附带的充电线为Micro-USB接口，A口带有一个Anker的Logo。

再看音箱主体部分，正面从前方看去Soundcore Flare 燃！无线蓝牙音箱的造型有点类似核电站里的“冷却塔”，像个大“烟囱”，上半部分是圆柱体，下半部分为圆台，底部半径要略大一圈。之所以采用这种外设计，一方面是为了保证音箱摆放的稳定性，另一方面还可以让声音有一定向上扩散的效果。

产品Logo位于正面下方，为塑料贴片嵌入到机身表面。

音箱背面是按键和接口，上面是蓝牙开关和电源开关。

拨开下面的挡板，里面有一个AUX输入接口和一个Micro-USB电源接口。

挡板为橡胶材质，边缘做了防水密封处理。

音箱表面为尼龙编织布料材质，手感与一加6的尼龙外壳一模一样，都是非常高端个性的材料。并且尼龙这种材质非常轻盈，而且透音效果好，同时拿在手里也可以有效防止沾染指纹，对于经常出手汗的用户来说，这种材质刚好合适。

机身顶部是一层防水橡胶盖，表面做了下凹设计，里面的5个按键分别是音量+-、播放/暂停、光效调节、Bass Up低音增强按键。

音箱底部中间是一整块防滑橡胶垫，里面带有防滑纹路设计，即使放在湿滑的平面上，也可以获得更好的稳定性。这里还可以看到Soundcore Flare的Logo以及部分产品信息，输入功率为5v/2A规格。

底部边缘是环形LED闪光灯，可实现多种光效变幻，各种材质之间的衔接都是严丝合缝，做工优良。

拆解第一步是找到音箱底部的螺丝，位于防滑橡胶垫下面。

撕掉底部的防滑橡胶垫，可以看到底座这部分与环形LED灯是一个整体，上面共有6颗十字螺丝。

拆掉外面的保护罩，里面的主板就可以看到了。

主板边缘这条“小黑线”是外壳与机身内部之间的防水橡胶垫圈。

圆形主板在音箱最下层，主要芯片以及LED灯都集中在这上面。

主板背面还有四个接线端子，通过5跟排线与内部相连。

排线外面都有吸音海绵包裹、起到减弱噪音的作用。

拆掉外面固定主板的白色盖板后，就可以看到里面的发声单元了，左右立体声扬声器。

接下来是拆卸外壳，先拿掉防水挡板。

然后再将外壳与音箱主体框架分开。

拆掉固定喇叭的螺丝后，两个发声单元，分布方式为左右对称。

背面是喇叭参数，只能看到喇叭阻抗为4Ω，根据官方给出的资料显示，单个喇叭的功率为6W。

音箱外壳与主体框架特写，外壳与顶部控制面板为一个整体，顶部的接线直接穿过喇叭与下面的主板相连。

顶部的控制面板下面是一块塑料基座，通过四颗螺丝固定位置。

音箱侧面带有SPEAKER BOX字样，这里采用的是ABS V0级防火塑料材质，所谓V0级就是进行两次10秒的燃烧，火焰可以在30秒内熄灭，并且不会有可燃物掉落。

这款Soundcore Flare燃！无线蓝牙音箱，内部采用左右声道双发声喇叭结合双低音增强单元的构造。

左右各有一个1.75英寸的全频喇叭和一个低音辐射器，呈对称分布。

电池特写，容量为4400mAh，外面同样有海绵包裹，可以起到减轻震动吸收噪音的效果。

拆开后，里面是两个电芯，电源管理小板也藏在这里。

两颗电芯采用并联的形式相连接。

电芯还是熟悉的18650类型，单个电芯容量为2200mAh，电压为3.7V，来自深圳市创明新能源股份有限公司。

一颗隐藏的麦克风。

拆下侧边的按键，里面是一块小板。

上面有蓝牙开关按钮、电源开关按钮、AUX接口、Micro-USB电源接口。

Micro座子采用穿板过孔焊接，固定牢靠。

接口的挡板同样也加入了厚厚的防水橡胶垫，密封性非常好。

防水圈特写。

从外壳内部卸掉四颗固定螺丝后，就可以将外面的按键部分取下。背面又有四颗螺丝固定挡板。

取下外部的挡板，就可以将按键触点与外面的防水橡胶顶盖分离，可以看到共有5个按键，通过一个接线端子引出的排线与主板相连。

按键触点特写。

音箱主板正面特写，上面还有一个Anker的标志，同时6颗LED灯也在这一面。

音箱主板背面特写，主要的芯片都在这一面。

两个电解电容，下面有胶水加固。

LED灯特写，支持5种灯效，每种灯效都有4种闪烁模式。

蓝牙天线特写。

两颗肖特基二极管，3A，耐压40V。

MICRONE微盟 ME2110C50M5G SOT-23-5 封装升压IC。

MICRONE微盟 ME2110C50M5G SOT-23-5详细资料。

25Q32串行存储器，用于存储音箱信息。

ISSI IS31FL3218，18通道LED 驱动器，相比智能音箱上常见的3236少了一半的输出。

ISSI IS31FL3218 详细资料。

资料不详。

这里是主控芯片，撕掉表面的二维码贴纸下面就可以看到芯片了。

经过我爱音频网的拆解可以看到，这里是炬芯ATS2825主控方案，中高端定位，专为便携式和无线蓝牙音频设备应用，其主要特点包括：

1、单芯片架构，轻巧、省电，可以节省前期开发投入快速上市，更具成本优势。

2、内置大容量RAM，支持TWS对箱连接，也能够支持Android和iOS在App端进行OTA固件升级。

3、集成V2.1/V 3.0/V4.0/v4.1/V 4.2控制器，支持双模（BR/EDR +AMP+Low Energy Controllers）。

4、采用嵌入式电源管理模块，进一步优化低功耗表现，延长电池使用时间。

嘉兴禾润 HT868功放芯片，可在4Ω扬声器提供双声道6.5W输出，内置自适应同步升压转换器，可在电池电压较低时保持足够的输出功率，可根据电池电压进行自动增益控制以延长使用时间。还具有温度保护功能，在温度过高时降低输出功率。适用于液晶电视，平板电脑，笔记本电脑，便携式音箱等设备。

嘉兴禾润 HT868详细资料。

拆解全家福，我爱音频网为大家奉上，可以看到其内部构造非常的井然有序。

2、网易智造双子星

网易智造双子星蓝牙音箱是TWS对箱，TWS就是True Wireless Stereo，两只音箱以主副音箱的方式相互无线同步，两只网易智造双子星蓝牙音箱可以组成完全无需线缆连接的立体声蓝牙音箱。

这款双子星蓝牙音表面采用聚碳酸酯材质，表面带有类肤质涂层，摸上去手感细腻比较有品质感，拿在手里不易滑落。音箱正面有一个网易的logo，上方是NFC的标识，下面有一颗实体电源键。

音箱侧面为低音辐射孔，增强低音素质，提供更加立体的音质输出。

因为是采用分体式设计，所以日常使用，音箱的摆放就可以更加随意。双子星的侧面也配有防滑橡胶垫，平时可以让音箱躺下放置，从而可以实现更多的播放效果组合。

音箱背面还附有一个Micro-USB充电接口和一个AUX接口，用户可以通过有线和无线两种方式将两个音箱进行连接，之后再把两个音箱放在办公桌两侧，从而实现左右立体声音效。

扬声器开孔位于音箱顶部，发声单元为顶部出音设计，中间有一个银色圆环作为点缀。

音箱底部是一块灰色防滑橡胶脚垫，中间是产品信息，产品型号为Gemini Pro，输入功率为5V/1A，制造商来自杭州网易严选贸易有限公司，生产厂家是佛山蓝旗亚数码科技有限公司。

在底部直接就有四个螺丝孔，轻松拆除。

拆开后马上看到，电池固定在底盖上。

电池型号PL654250，容量1000mAh。

该锂离子电池由深圳市索力士科技有限公司生产。

接下来拆开主板，看到了一个用于辐射低频的被动振膜。

主板正面，电池与主板背面相连。

主板采用一根线缆与机身侧面的电源键链接。

独立的电源按键。采用灰色和白色的搭配，中间透明让光线通过。

电源按键背面特写。

接下来拆开上盖，一个1.75英寸的全频扬声器固定在这一边。

上盖的圆点形成了花瓣形的辐射形状。

这个1.75英寸的扬声器用4颗螺丝固定在这里。

由RMETHYST制造的扬声器，参数为3Ω，6W。

我爱音频网用1元硬币与扬声器对比。

扬声器底部的磁铁和T铁。

接下来看看低频辐射振膜部分。

这个低频被动振膜采用一个塑料支架固定。

被动振膜也是同样的1.75英寸。

主板正面特写。

主板背面特写。

3.5mm aux插座、Micro USB插座焊接在主板的同一边。

Qualcomm CSRA64110主控芯片，内置了16位立体声编解码器，数模转换信噪比95dB，都支持蓝牙4.0+EDR标准规范，支持A2DP 1.3、AVRCP 1.5、HFP 1.6(包含WBS/mSBC)、HSP 1.2等相关协议，有效距离10米。

多颗电容并联提供稳定的功率输出。

小板上沉金的PCB蓝牙天线。

LED指示灯和按钮布置在一起，给按键照明。

输入4056 1A线性充电。

DMP3098 PMOS。

Boomtech BT4580运放。

CS4230E GF类音频功放IC，内置无电感电荷泵升压，4.8W单声道防破音。

存储器，用来存储音箱厂商信息和配置信息。

拆解全家福。

三、Baseus Q TWS真无线蓝牙音箱

盒子上是一个产品效果图，开盖方式就像珠宝的盒子一样向上翻开。

萌宠造型的轮廓图，以及音量键和电源键的图示。

侧面为产品特色，宠物狗造型，外观小巧可爱，支持有线音频和蓝牙V4.2无线音频。

深圳市时商创展科技有限公司出品。

打开盒盖，音箱就像一只小狗，静静地躺在盒中。

配件方面有充电音频二合一线，和产品说明书等等。

采用Micro USB接口充电，其中还可以使用3.5mm音频插头传输音频，从Micro USB传输到音箱播放。

音箱正面的扬声器保护网上面涂有小狗的脸的造型。

顶部有音量键和电源键。

Micro USB接口，旁边是麦克风孔。

背后是这款产品的型号Baseus Q，从背面看，有只尾巴翘起来。

我爱音频网使用ChargerLAB POWER-Z KT001进行充电测试，这款音箱采用Micro USB接口供电，可以使用手机的普通5V充电器进行充电。

音箱外壳挖了槽，用来给硅胶外套固定位置。

Micro USB接口部分。

按键部分，为塑料弹片。

从背后拆开外壳，电池用蓝色塑料外皮保护，并且贴了有海绵胶保护。

拆下主板，主板为独立的一层内部结构，有导线延伸到扬声器，并且这个孔用胶带封住，避免对声音产生影响。

下一层结构为扬声器腔体。

全频扬声器。

扬声器参数为3Ω，8W。

拆开电池的塑料外皮，看到PCTX 053040SLHC字样。

电池上的保护电路。

主板正面特写。

板载蓝牙天线。

按键贴着一条海绵胶，减小旷量。

Micro USB插座，右侧是电容麦克风，左侧是双色指示灯。

指示灯特写。

LTH7 LTC4054，锂电池充电IC，是一款完整的单节锂离子电池采用恒定电流/恒定电压线性充电器，内部采用MOSFET架构。

安耐科ANT8109 D类功放，驱动扬声器。

JL杰理 AC1805蓝牙音频芯片，支持蓝牙功能和MP3的音频文件解码，支持USB播放，支持FAT32文件系统；支持遥控功能，内置多种EQ，内置FM功能，无需另外配置FM模块就可以使用收音机；支持AUX输入。

拆解全家福。

我爱音频网总结：

1、经过我爱音频网的拆解可以看到，Soundcore Flare燃！无线蓝牙音箱在所有可能浸水的部分，都加入了防水橡胶垫圈，而且用料扎实，可以有效阻挡液体浸入音箱内部。在配置方面，采用的是炬芯的ATS2825主控方案，不仅可以做到TWS对箱连接，同时还可以做到轻巧、省电，对与内置电池的蓝牙音箱来说，是个不错的选择。

2、网易双子星外壳采用多重工艺处理，手感很好，整个音箱小巧易携带。采用Qualcomm CSRA64110主控芯片，内置16bit编解码器，稳定高效。

3、倍思Baseus Q整个音箱采用宠物狗外形的硅胶套装饰，既好看又方便加工；采用JL杰理的AC1805蓝牙音频芯片，功能强大，并且性价比非常高，带来了这款实惠的产品。

全面拆解Coinbase上市估值，DEX、币安价值模型浮出水面

图片来源@视觉中国

美东时间14日9：30，Coinbase以“COIN”为股票交易代码登陆纳斯达克，开盘价380美元，一度涨至425美元后收盘328美元，较250美元的参考价上涨31%。根据最新交易价格计算，Coinbase的流通股总数为1.929亿，市值达到760亿美元。

此前，Coinbase于4月1日宣布，向证券交易委员会（ SEC）提交的有关其A类普通股拟直接公开上市的S-1表格注册声明已正式生效。预计其A类普通股于4月14日开始在纳斯达克全球精选市场上交易，计划注册近1.15亿股A类普通股，股票代码为“COIN”。此外，Coinbase不是以传统的首次公开募股(IPO)上市，而是通过直接上市的方式上市，没有筹集新资金，由现有股东出售他们的股票。

自上市消息发布以来，“Coinbase效应”显现，主流币价纷纷上涨，4月14日，比特币与以太坊双双刷新历史新高，比特币突破64000美元，以太坊触及2400美元。

据数字资产研究公司Delphi Digital计算，如果Coinbase的市盈率高于平均水平，其估值将在1600亿美元至2300亿美元之间。作为“加密第一股”的Coinbase为何估值超千亿乃至逾两千亿？其未上市的CEX劲敌币安与DEX又将如何估值？Coinbase的上市如何从传统资本角度提出定价模型，进而为大量尚处于加密私域的头部项目进行主流估值？

有多赚钱？去年净利3.2亿美元，致敬中本聪

Coinbase在招股书附上了一个地址，标注了比特币创始人中本聪的名字。并将申请书 S-1 文件的副本发送给了这个地址。

这个地址便是比特币创世区块的矿工奖励接收地址，区块在 UTC 时间 2009 年 1 月 3 日 10:15:05 被挖出。查询区块链浏览器显示，该地址在比特币区块链上已经交易了2,832次，总计收到68.38386996 BTC（约432万美元），但从未转出过比特币。

Coinbase S-1文件

总营收超34亿美元，2020年净利润3.2亿美元

从成立到2020年12月31日，公司总收入超过34亿美元，其中，交易费占净收入的96%以上。其公允价值为1.879亿美元，包括1.301亿美元的比特币、2380万美元的以太坊和340万美元的其他加密资产。2020年和2019年，公司总收入分别为12.77亿美元和5.3亿美元，净利润分别为3.2亿美元和-3040万美元，调整后的EBITDA分别为5.3亿美元和2430万美元。

在开支上，占比最高的部分是一般行政费用，为2.79亿美元，较19年增长20%；其次是技术与发展费用，为2.71亿美元；以矿工费为主的交易费用为1.35亿美元，同比增长64%；销售与营销费用为5678万美元，同比增长135%。

Coinbase 营收数据

有多少人参与？累计交易4560亿美元，用户4300万

成立至今，Coinbase直接集成了超过15个区块链协议，支持超过90个用于交易或托管的加密资产。截至2020年12月31日，该平台验证用户数量为4300万，较2019年底增长34.4%。此外，还有7000家机构客户。

Coinbase累计交易规模为4560亿美元。其中，2020年Coinbase加密资产交易量为1930亿美元，同比增长142%。其中，BTC（比特币）、ETH（以太坊）和其他加密资产在Coinbase整体交易量中的占比分别是41%、15%、44%。

截至2020年12月31日，Coinbase代表客户持有的法定货币与加密资产总价值为903亿美元，较2019年增长432%，其中加密资产总价值868亿美元，占加密市场总市值11%。

Coinbase 累计交易额

谁说了算？创始人Brian Armstrong拥有22%投票权，股份价值达130亿美元

Coinbase分为A类股和B类股。其中，每份A类股拥有1份投票权，每份B类股拥有20份投票权，B类股股东可以在任意时刻将其转换为A类股。2021年1月31日当天，Coinbase共有22,463,455股A类股，168,867,898股B类股。

根据文件披露，当前Coinbase第一大股东是联合创始人兼CEO Brian Armstrong，占比21.7%，股份价值约130亿美元；风险投资人、董事会成员Marc Andreessen相关实体占比14.3%；董事会成员Frederick Ernest Ehrsam III占比9%；风险投资人、董事会成员Fred Wilson相关实体联合广场风投（USV）占比8.2%，价值约62亿美元，四者合计投票权超过50%。

Coinbase 投票权占比

有多少赚钱方式？托管、借贷、手续费等十大领域

在收入来源方面，Coinbase约85.8%的收入来自客户交易手续费；约3.5%的收入来自订阅与服务收入，这部分收入主要是客户支付的资产托管费用；约10.6%的收入来自其他收入。

其他收入主要是指在交易系统意外中断期间，Coinbase使用自身持有的加密资产帮助客户完成交易而获得的收入。随着公司的不断拓展，目前的业务范围涵盖了托管、借贷等十大领域：

1、付款与收款（Send&Receive）：平台内用户转账。

2、投资（Invest）：

（1）Coinbase提供超过45种加密资产与法币或加密资产的撮合交易。1）法币交易：为超过40个国家的用户提供美元、欧元、英镑、加拿大元、新加坡元与加密资产之间的交易服务；2）币币交易：为超过100个国家的用户提供加密资产之间的交易。

（2）零售用户可使用钱包服务Coinbase Wallet。机构用户可使用OTC交易。

3、消费（Spend）：2019年，Coinbase与Visa合作推出借记卡Coinbase Card，底层资产为用户在Coinbase的加密资产。英国用户可以支持Visa的欧洲商户消费。原理是Coinbase售出用户的加密资产，交易标价以法币列示。

4、支付（Pay）：允许开发者接收来自手机加密资产钱包的支付。

5、分销（Distribute)：用户在Coinbase页面观看视频或其他任务，可获客户的加密资产奖励。

6、托管（Store）：支持超过90种加密资产，冷钱包。

7、存币（Save）：支持美元稳定币USDC和DAI。其中，1）USDC由Circle发行，1:1美元抵押。Coinbase从用于USDC的底层资产（美元）中获得利息，并将其中的一部分分给用户作为其在Coinbase存放USDC的奖励。2）用户会在存放DAI的5个工作日内获得第1次奖励，其后每日均有。存放DAI期间，用户保有对DAI的所有权，可随时提取。

8、质押（Stake)：为客户提供运营区块链POS节点所需的软硬件环境。

9、借贷（Borrow&Lend）：1）零售用户仅支持美国用户。第一个产品是期限为12个月的借款，用户抵押加密资产，获得美元贷款。2）为符合资质的机构用户提供交易资金垫付/信贷服务，可交易后还款。

10、赋能（Build）：数据分析平台、跨链服务Rosseta、USDC（Coinbase与USDC的发行方Circle组建了联盟Centre Consortium，Coinbase支持生态合作伙伴开发基于USDC的API，例如支付API）。

牛市多赚钱？预测一季度总收入18亿美元，月度用户环比增长117％

在4月6日的电话会议上，Coinbase还发布了2021年第一季度业绩预测报告。预计Coinbase的月度交易用户（MTU）环比增长117％，从2020年第四季度的280万增加到2021年第一季度的610万。经过认证的用户（即拥有Coinbase账户的总人数）从2020年底的4300万增加到5600万。

该季度总收入为18亿美元，净收入约为7.3亿至8亿美元，调整后EBITDA大约为11亿美元；交易额为3350亿美元。一季度平台上资产从900亿美元增至2230亿美元，环比增长近150％；占加密数字货币市场份额的11.3%。

直接威胁！Coinbase点名：币安，DEX

Coinbase上市的成功意味着加密行业步入了合规化的新阶段，将有利于加密市场以外的普通投资者与机构进入，但Coinbase商业模式较为简单，主要通过收取平台上的数字货币交易费用获得收入。

正如Coinbase S-1 文件中提到的商业危机那样，其他CEX与DEX仍对其威胁巨大：

“我们在竞争激烈的行业中运营，我们与不受监管或监管程度较低的公司以及拥有更多财务和其他资源的公司竞争，如果我们无法有效应对竞争对手，我们的业务、经营业绩和财务状况可能受到不利影响。我们还与许多只专注于加密货币市场并具有不同程度的法规遵从性的公司竞争，例如 Binance。我们现有的竞争对手具有我们的潜在竞争优势，并且预计我们的潜在竞争者具有多种竞争优势。我们将与越来越多的去中心化和非托管平台竞争，如果我们无法有效地与它们竞争，我们的业务可能会受到不利影响。”

相比较Coinbase，其他中心化加密交易所（CEX）在交易方式、交易量及交易额却是Coinbase所无法企及的，尤其是Coinbase一直视为劲敌的币安。

据CoinMarketCap的数据显示，币安24小时交易量已是Coinbase的126倍，周访问量也是Coinbase的6倍。

Binance24交易量远超过Coinbase 数据：CoinMarketCap

在营收上，Coinbase2020年净利润3.2亿美元，而币安创始人赵长鹏就曾对彭博社披露，币安2020年的利润在8到10亿美金，2019年利润为5.77亿美金（均未经审计）。

根据上述图表，Coinbase与其他交易所的数据对比可以看到，BNB 2021年第一季度的交易量乃至日交易量都是Coinbase的18倍，收入更是近3倍。但从转化率来看Coinbase更胜一筹，这得益于Coinbase的上架交易币种以主流为主，主流币价格近来涨势明显，对交易所而言转化率更为优秀。Coinbase在一定程度上更为“稳定”，这也是其符合上市条件的因素之一。

此外，在合规方面其他中心化交易所也在布局。

币安在美国有独立运营的Binance US，走的也是合规路线。火币已在泰国、日本、直布罗陀等国家和地区取得数字资产交易合规牌照。欧易OKEx也在菲律宾、美国等地国家和地区取得了合规牌照。

正如Blockchain.com研究主管Garrick Hileman发给《巴伦周刊》的电子邮件中提到的，“美国整个加密资产的监管透明度继续提高，更多交易所在监管和合规方面也达到和Coinbase差不多的水平，有些交易所甚至在某些领域超过了Coinbase，这些进展可能会侵蚀Coinbase的影响力。”

在上市的最后关头，币安官方更是宣布将上线 Coinbase 股票代币 COIN，通过股权代币的形式介入传统资本市场。

Coinbase估值如何为主流CEX提供定价参照？

回看Coinbase的上市申请书，处处透露着合规的影子。其实三大所中的火币与欧易OKEx都在港股市场关联了上市公司，但其业务与加密交易无关。

Coinbase上市首日的表现并没有很惊艳，但毕竟作为第一个吃螃蟹的人，其后续发展还有待观察。但其估值既然已超千亿，那么未上市的加密交易所们或许该重新估值，平台币的价值也有进一步探讨的可能。对标Coinbase，可以通过平台币的「回购销毁量」来粗略估值。根据公开资料显示：

以BNB为例，依照币安此前的说明，它会以20%的净利回购市场中的代币（目前已删除这项说明），那么币安的估值就已超过千亿，而CcoinMarketCap数据显示，BNB的市值目前为859亿美元，这也就意味着平台币还有进一步上涨的可能。

欧易OKEx CEO杰伦表示：“长期来看由于公众的价值预期会大概率联动平台币的上涨，利好是毋庸置疑的。牛市期间，无论是比特币、以太坊还是平台币，其大涨的背后都是技术和使用的双重加持，展开来讲就是使用广度的延伸以及技术保证。”

通过上面的数据可以看到，近一年三大平台币涨幅均逾300%，BNB涨幅更是达到了3700%。近七天因Coinbase上市等平行估值套用的利好结果，三大平台币涨势迅猛，短期补足参照价值的低估空间。

下一站“估值天后”，DEX去中心化交易所

由于去中心化交易所的核心特质，决定了其很难在未来登上传统资本市场的公开交易平台。但去中心化交易所DEX，却已经明显具备了接棒下一站加密资产交易平台流动性的所有预期指标。核心中心化交易所DEX的价值，是被深度低估的；同时因为发展阶段刚起步，面临着巨大上升空间和业务拓展空间。Coinbase作为加密资产交易平台的最终上市成功，依然对去中心化交易所的场外估值产生直接参照影响。

据链得得旗下DeFi产品D-Market Cap数据统计，截至3月13日20:00，DeFi协议中锁定资产总额约合829.44亿美元，DeFi市场总市值约合679.66亿美元，DEX领域总锁仓量达37.9亿美元。

以当前DEX领域龙头Uniswap为例，2020年Uniswap 平台交易量580亿美元，比2019年的3.9亿刀增长了150倍，至年底已20亿美元的流动性，比年初1200万美元增长了170倍。甚至在2020年9月，该协议的周交易量短暂地超过了Coinbase。Uniswap诞生于2018年底，至今仅两年半。

2020年9月，Uniswap发行UNI作为治理代币。UNI 代币初期发行总量10亿，代币总量的15%分发给9月前曾经使用过Uniswap的用户，每个账户可以获得约400枚代币作为奖励。4月13日，UNI代币价格约为35美元，按照市场的流通量计算，可流通市值约为183亿美元，如果按照10亿代币量计算，则市值为350亿美元，尽管代币供应存在持续增发，但UNI的估值也或将进一步扩大。

作为开源社区，以AMM（自动化做市商）崛起的DEX以一种完全不同的维度冲击着CEX。去中心化交易DEX的时代，才刚刚开始。

对于Coinbase来说，上市是新的起点，同样对于未上市的CEX与DEX来说，其平台币或治理代币的价值还有进一步发掘的可能。

Coinbase上市将对加密世界产生怎样的影响？

Coinbase作为“加密第一股”的影响不言而喻。进入传统资本市场代表着加密资产在不断被主流市场的认可。未来，不仅仅是加密现货交易，体量庞大的衍生品交易也会有进入传统金融市场的可能。

像莱比特矿池创始人江卓尔所描述的那样：“Coinbase这种纯交易所的上市，就是给虚拟币交易一个官方定位：我承认其价值，我承认其合法。而之前，普通投资者一提到比特币，潜移默化会觉得这是洗钱工具，这是投机，而Coinbase上市，会改善这一情况，重新赢得主流投资者信任。”

此外，除了本身的加密交易业务，Coinbase的布局也延伸到了更多的方面。

根据S-1文件显示，Coinbase Ventures近年累计投资了CompoundLabs、StarCard,Inc.、Amber Global在内的100多家公司，累计投资2614万美元，平均单笔投资不到26万美元，其中在18年4月向Compoundlabs投资20万美元，在20年1月向Amber Global投资15万美元，在20年2月向Arweave投资30万美元。

文件中，Coinbase还披露了过去三笔收购交易的具体价格。2019年1月，以640万美元收购区块链情报公司Neutrino。2019年8月，以6830万美元的价格收购Xapo机构托管业务。2020年7月，以4180万美元的价格收购加密货币经纪公司Tagomi。

可以看出，Coinbase的野心是打造更加丰富的加密生态，就像其在文件中表述的一样，Coinbase旨在将基于加密的金融服务提供给任何拥有智能手机的人，成为35亿智能手机用户访问加密经济的第一入口与主要入口。

Coinbase将加密货币进入传统资本市场的同时，也带动着加密世界各种新兴的事物进入主流视野。

火币大学校长于佳宁表示，“财富数字化的浪潮已经开始，人类社会正面临财富形态从传统形态转变为数字形态的巨大转变，Coinbase上市则是这个时代浪潮的重要里程碑。”

其中更为重要的一点，便是对于监管与合规化的促进。加密平台Luno首席执行官Marcus Swanepoel认为，Coinbase上市将加速加密公司的合法化，同时也显示出加密行业的规模以及它的增长速度。

大型传统机构不断入场，从特斯拉到美图公司，加密资产不断成为传统企业的底层资产之一，随着加密市场的不断发展，监管势必会更深的介入。而有了Coinbase作为先例，更可以促进加密市场与监管之间的磨合，让合规化的加密世界成为可能。（本文原发布于链得得，授权钛媒体App发布，作者：灵鸽）

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